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      8月1日，國家統計局與中國物流與采購聯合會公布：7月份制造業PMI為50.0%，較上月回落0.2個百分點，位于臨界點。

     7月份制造業PMI指數50.0%，較上月回落0.2個百分點，處于臨界值上。其中，PMI生產指數有所下滑，一是由于6-8月為工業生產淡季，二是各地高溫暴雨天氣和企業限產的負面影響；PMI新訂單和新出口訂單均回落，顯示內外需依舊低迷；但PMI生產經營活動預期指數有所回升，表明制造業企業經營信心有所提升。總體來看，PMI指數主要受到季節性因素的影響而出現回落，制造業總體弱企穩的態勢并沒有發生改變。我們認為，隨著穩增長政策的進一步發力，當前企穩基礎并不牢固的制造業生產有望獲得提振。我們預計8月份制造業PMI回升至50.2%。

      1、PMI指數略有回落，季節性影響為主因

      7月份制造業PMI指數為50.0%，較上月回落0.2個百分點，處于臨界值上。PMI五個權重分項均有不同程度的下滑。其中，PMI生產指數錄得52.4%，較上月回落0.5個百分點，一方面是由于6-8月為工業生產淡季，生產端出現調整在情理之中；另一方面，各地高溫暴雨天氣及企業限產對工業生產也有較大的負面影響。PMI新訂單和新出口訂單指數分別較上月回落0.2和0.3個百分點，錄得49.9%和47.9%，均位于榮枯線下，顯示內外需依舊低迷。總體來看，PMI指數主要受到季節性因素的影響而出現回落，制造業總體弱企穩的態勢并沒有發生改變，并且7月份PMI生產經營活動預期指數52.9%，較上月大幅回升0.7個百分點，表明制造業企業經營信心有所提升。

      2、大中型企業運行平穩，小型企業PMI繼續回落

      分企業來看，大型、中型和小型企業PMI均出現回落，分別為50.6%、50.0%和46.9%，大型和中型企業PMI均較上月小幅回落0.2個百分點，小型企業則回落0.6個百分點，仍處于收縮區間，顯示出小型企業生產經營面臨的困難相對較大。

      3、企業庫存狀況有所改善，采購意愿下降

      7月份工業企業產成品庫存47.4%，原材料庫存48.4%，較上月均回落0.3個百分點，企業出現主動去庫存的跡象。PMI采購量指數50.3%，較上月回落0.6個百分點，顯示在生產淡季，企業的采購意愿有所下降。

      4、大宗商品價格走弱，購進價格指數繼續回落

      7月份，大宗商品價格持續走弱：銅、鋁、鋅等金屬價格較6月份繼續回落，螺紋鋼、鐵礦石、國際原油價格價格均出現較為明顯的回落，受此影響，PMI原材料購進價格指數再度出現明顯下滑，較上月回落2.6個百分點至44.7%。預計7月份PPI同比跌幅還將繼續擴大。

      5、穩增長政策加碼將提振制造業，預計8月份PMI為50.2%

      7月份制造業PMI指數有所回落，我們認為主要是受到季節性因素的負面影響，工業生產弱企穩的態勢并未改變。然而，當前制造業企穩的基礎仍未穩固，亟待穩增長政策的進一步加碼。日前，發改委再推四大工程包，并提出要進一步充實重大投資工程包和消費工程；我們認為，隨著政策的進一步發力有望使得制造業生產獲得提振；同時，企業生產經營信心有所改善，將對工業生產起到積極的作用。我們預計8月份制造業PMI回升至50.2%。